Pourquoi DeepSeek lève encore ~7 milliards de dollars quelques mois après son premier tour ?

Points de vigilance : trois erreurs d'interprétation à éviter avant de citer le tour

1. Traiter « en discussion » comme « clos ». La valorisation pré-money d'environ 500 Md CNY, l'objectif d'environ 50 Md CNY et la fenêtre de signature fin août proviennent de banquiers anonymes cités par Caijing et d'autres — pas de DeepSeek.
2. Mélanger post-money et pré-money. Le tour 1 s'est clos au-dessus de 350 Md CNY post-money ; le tour 2 est discuté à environ 500 Md CNY pré-money. Le saut d'environ +43 % ne fonctionne qu'avec cet appariement.
3. Lire les dollars des titres en ignorant les droits de vote. Au tour 1, la plupart du capital externe est passé par une LP contrôlée par Liang, sans droit de vote et avec un lock-up de cinq ans ; seul le National AI Industry Investment Fund chinois a investi directement avec voix et sans lock-up.

Chronologie : de « pas de levée » à une valorisation d'environ 70 Md USD en quatre mois

• Avril 2026 : Un dépôt montre une hausse du capital social ; le fondateur Liang Wenfeng porte sa participation directe de 1 % à 34 %. Avec une entité qu'il contrôle, le contrôle total atteint environ 84,29 %. Le premier tour externe s'ouvre le même mois ; les previews de la série V4 sont livrées.
• Juin 2026 : Le tour 1 se clôture à environ 50 Md CNY (~7,4 Md USD), post-money au-dessus de 350 Md CNY (52–59 Md USD selon les sources) — la plus grande première levée de l'histoire de l'IA chinoise. Tencent investit 10 Md CNY ; CATL 5 Md CNY ; JD.com, NetEase, IDG Capital et le National AI Industry Investment Fund participent également.
• 14–17 juillet 2026 : La presse signale une préparation IPO STAR Market et des discussions de tour 2 autour d'environ 480 Md CNY pré-money (~71 Md USD). Un ARR d'environ 400–500 M USD (surtout tokens API) apparaît publiquement pour la première fois.
• 25–26 juillet 2026 : Les discussions sont suspendues. Bloomberg et d'autres rapportent que Liang était mécontent que des propos de réunions investisseurs à huis clos aient circulé en ligne.
• 4–5 août 2026 : Des banquiers cités par Caijing indiquent que le tour a repris à environ 50 Md CNY / 500 Md CNY pré-money, signature attendue fin août, les deux parties souhaitant rester discrètes.

Mise en garde : chaque chiffre du tour 2 ci-dessus — montant, valorisation, calendrier — provient de banquiers anonymes, pas d'une déclaration officielle de DeepSeek. Les termes peuvent encore évoluer.

Les chiffres en un coup d'œil

Au cœur du deal : pourquoi les chiffres — et les droits de vote — ne s'alignent pas proprement

La vraie facture, c'est le compute, pas les titres

Peu après le tour 1, DeepSeek a annoncé doubler les effectifs des équipes centres de données et agents IA ; Reuters a signalé des recrutements pour des puces d'inférence IA internes. Les analystes estiment que pour chaque 10 Md CNY levés, environ 7 Md CNY partent en compute — puces, centres de données, bande passante, refroidissement liquide. La cadence de levée est une course contre le déploiement compute.

La plupart des investisseurs n'ont pas de voix

Au tour 1, la majeure partie du capital externe est passée par une société en commandite contrôlée par Liang, sans droit de vote et avec un lock-up de cinq ans. Exception : le National AI Industry Investment Fund, qui a investi directement avec voix et sans lock-up. Cela maintient Liang près de 84 % de contrôle — le détail de gouvernance que des médias comme Forbes ont souligné.

Un P/S d'environ 148× est soit un pari sur l'avenir — soit un signal d'alerte

À environ 70 Md USD pré-money contre 400–500 M USD d'ARR, le P/S implicite se situe autour de 140–150×, loin devant les ~65× d'OpenAI et les ~21× d'Anthropic. Une formule relayée dans la presse chinoise : valoriser une entreprise de modèle fondateur est un pari d'options, pas une valorisation par flux de trésorerie. Les investisseurs prixent l'optionalité de niveau infrastructure sur les marchés compute et agents entreprise en Chine.

Comment DeepSeek se compare à Moonshot, Zhipu et MiniMax

DeepSeek et Moonshot — tous deux privés — affichent des multiples P/S d'environ 140–150×, bien au-dessus de Zhipu et MiniMax déjà cotés. Les investisseurs du marché privé paient une prime plus forte pour des laboratoires n'ayant pas encore subi l'examen du marché public.

Les controverses : transcription fuitée, fondateur mécontent et alertes de bulle

1. Une transcription à huis clos a freiné le deal. La pause de juillet aurait été déclenchée par la frustration de Liang face à la diffusion en ligne de propos de réunions investisseurs du premier tour.
2. La structure de droits de vote attire l'attention externe. La plupart des investisseurs externes n'ont pas de voix et un lock-up de cinq ans ; seul le fonds national d'État obtient des droits de vote directs sans lock-up — un débat de gouvernance non résolu.
3. L'écart valorisation/revenus reste ouvert. Un P/S de 140–150× est extrême même face à du SaaS à forte croissance (souvent 30–50×). Sa tenue dépend de la conversion du leadership technique en revenus entreprise à l'échelle après une cotation STAR — encore non testé par les marchés publics.

Chaque détail ci-dessus sur la taille du deal, la valorisation et la propriété provient de reportages à sources anonymes (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes, entre autres). Traiter les chiffres précis comme rapportés mais non confirmés jusqu'à annonce formelle.

Pourquoi c'est important : règles STAR Market, poussée compute chinoise et course mondiale au financement IA

• Changement de règle STAR Market : Le 17 juin 2026, la Bourse de Shanghai a annoncé l'extension de la « cinquième norme de cotation » aux entreprises IA — pas de rentabilité ni de gros revenus requis si la technologie est assez solide. Contexte pour un dépôt fin 2026 visant une cotation en 2027.
• Fin de la position « pas de levée / pas d'IPO / pas de commercialisation » sur cinq ans : DeepSeek était financé par le fonds quant de Liang, High-Flyer, jusqu'au tour 1 en juin 2026 — un virage symbolique alors que Zhipu et MiniMax sont déjà cotés à Hong Kong et que Moonshot continue de lever.
• Repricing global des laboratoires frontier : OpenAI aurait été valorisé à 300 Md USD en 2025 ; la valorisation d'Anthropic aurait dépassé celle d'OpenAI en juin 2026. Des primes élevées pour des laboratoires chinois compétitifs mondialement s'inscrivent dans le même régime de pricing par options.
• L'autonomie compute comme sous-texte : Les rapports sur des puces d'inférence internes et des centres de données propres expliquent pourquoi un ARR modeste exige encore des levées rapides et massives.

Faits techniques / deal citables (EEAT)

• Contrôle : Contrôle combiné de Liang ≈ 84,29 % après le dépôt d'avril 2026.
• Tour 1 : ≈ 50 Md CNY levés ; post-money > 350 Md CNY ; Tencent ≈ 10 Md CNY, CATL ≈ 5 Md CNY.
• Tour 2 (rapporté) : Objectif ≈ 50 Md CNY ; pré-money ≈ 500 Md CNY (~70 Md USD) ; ≈ +43 % vs post-money tour 1.
• Multiple revenus : ARR ≈ 400–500 M USD ; P/S implicite ≈ 140–150× (vs OpenAI ~65×, Anthropic ~21×).
• Règle empirique dépenses compute : ≈ 70 % de chaque levée en dépenses liées au compute (estimation analystes, pas de divulgation officielle).

Runbook en cinq étapes : comment digérer cette histoire de financement

FAQ

Le deuxième tour de financement de DeepSeek est-il déjà clos ?

Pas encore. À la rédaction de cet article, le tour est encore en négociation, avec une clôture visée fin août 2026. Le montant final et les termes pourraient différer des rapports actuels.

Pourquoi DeepSeek lève-t-il à nouveau des fonds si peu de temps après le premier tour ?

Plusieurs rapports indiquent que l'entreprise finance un déploiement rapide de centres de données, de puces IA internes et d'effectifs dans les équipes agents et infrastructure — un capex qui a dépassé ce que couvrait le tour 1.

La valorisation de 70 milliards de dollars est-elle confirmée ?

Non. Elle provient de banquiers cités anonymement par la presse financière chinoise (principalement Caijing), pas d'une déclaration officielle de DeepSeek, et pourrait changer avant la signature.

Cette valorisation donne-t-elle plus de contrôle aux investisseurs sur l'entreprise ?

Pas nécessairement — et c'est une partie de la controverse. Au tour 1, la plupart des investisseurs externes n'ont reçu aucun droit de vote et un lock-up de cinq ans, tandis que seul le National AI Industry Investment Fund a obtenu des droits de vote directs.

Quand DeepSeek pourrait-il entrer en bourse, et les investisseurs internationaux peuvent-ils participer ?

DeepSeek préparerait un dépôt STAR Market à Shanghai d'ici fin 2026, visant une introduction en 2027. Ce tour privé est limité aux investisseurs institutionnels ; l'accès retail international serait probablement indirect après cotation.

Sources : Caijing (via Sina Finance / Wall Street CN) · The Standard (HK) · Forbes · SCMP · Caixin Global · Reuters · Bloomberg · CIW · 36Kr / TMTPost comparables. La plupart des chiffres sont à source anonyme — vérifier avant publication.

Pour les équipes d'ingénierie, les courses de valorisation du marché privé ne résolvent ni les boucles Agent 7×24, la co-localisation de la toolchain Apple (Xcode, Fastlane, notarytool), ni l'inférence locale air-gapped. Envelopper les API DeepSeek sur des clouds GPU génériques ou des VPS Linux laisse des lacunes sur les chaînes de signature macOS natives, l'exploitation sans surveillance via launchd et l'inférence à mémoire unifiée haute capacité. Si vous avez besoin d'auto-héberger la série V4, d'une passerelle OpenClaw et d'une CI iOS sur un même nœud toujours en ligne, louer un hôte Mac cloud VPSMAC M4 est généralement plus stable qu'acheter du matériel haut de gamme ou assembler plusieurs clouds — macOS natif, SSH + launchd et paliers mémoire flexibles 128/256/512 Go qui transforment les récits de capital en compute opérable.

Données au 2026-08-06. Montants, valorisations et calendriers du tour 2 sont des rapports médias citant des sources anonymes et ne sont pas officiellement confirmés par DeepSeek.