DeepSeekが再び約70億ドル調達？第2ラウンド再開と5000億元評価額の内訳（2026）
オープンウェイトの R1・V4 モデルで知られる中国 AI ラボ DeepSeek は、2026 年 8 月 4 日前後に第 2 ラウンドの外部資金調達交渉を再開。調達目標は約 500 億元（約 70 億ドル）、プレマネー評価額は約 5000 億元（約 700 億ドル）——第 1 ラウンドのポストマネーから約 2 か月で約 43% 上昇。成立すれば 5 か月未満で累計 140 億ドル超の調達となる。本稿は中国基盤モデルの資本サイクルを追うオペレーター向けに、完全タイムライン、二重データ表、算力 vs ガバナンスの深掘り、140–150 倍 P/S の計算、同業比較、論点、5 ステップ Runbook、FAQ 5 件を収録。第 2 ラウンドの数値は 2026 年 8 月 6 日時点で公式未確認。
よくある誤読：ラウンドを引用する前に避ける3つの罠
- 「交渉中」を「クローズ済み」と扱う。 プレマネー約 5000 億元、調達目標約 500 億元、8 月下旬契約という数字はすべて財経などが匿名ディールメーカーを引用した報道であり、DeepSeek 公式ではない。
- ポストマネーとプレマネーを混同する。 第 1 ラウンドは 3500 億元超のポストマネー、第 2 は約 5000 億元のプレマネー。「約 +43%」はこの組み合わせでのみ成立する。
- 見出しの金額だけ見て議決権を無視する。 第 1 ラウンドでは外部資本の多くが梁文鋒氏管理の LP 経由で入り、議決権なしかつ5 年ロックアップ。直接議決権を得たのは中国国家 AI 産業投資基金のみ。
タイムライン：「資金調達なし」から約 700 億ドル評価まで4か月
- 2026 年 4 月：登記で資本金増加、創業者梁文鋒氏の直接持株が 1% から 34% に。支配エンティティと合わせ総支配権は約 84.29%。同月に第 1 外部ラウンド開始、V4 シリーズプレビュー公開。
- 2026 年 6 月：第 1 ラウンド約 500 億元（約 74 億ドル）でクローズ、ポストマネー 3500 億元超（報道では 520–590 億ドル）——中国 AI 史上最大のシリーズ A 規模。テンセント 100 億元、CATL 50 億元、JD.com、網易、IDG、国家 AI 産業投資基金などが参加。
- 2026 年 7 月 14–17 日：STAR 市場 IPO 準備と第 2 ラウンド交渉（プレマネー約 4800 億元、約 710 億ドル）の報道。ARR 約 4–5 億ドル（主に API トークン）が初めて公に。
- 2026 年 7 月 25–26 日：交渉一時停止。ブルームバーグなどは、閉門投資家会議の発言がネットに流出し梁氏が不満だったことが理由の一つと報じた。
- 2026 年 8 月 4–5 日：財経引用のディールメーカーが第 2 ラウンド再開を報じる——約 500 億元 / プレマネー約 5000 億元、8 月下旬契約予定、双方が低調な進め方を希望。
注意：第 2 ラウンドの金額・評価額・スケジュールはすべて匿名ディールメーカー由来であり、DeepSeek 公式声明ではない。条件はまだ変わり得る。
数値一覧
| 第1ラウンド（クローズ済） | 第2ラウンド（交渉中） | |
|---|---|---|
| 交渉開始 | 2026年4月 | 7月中旬再開、一時停止後8月4–5日再開 |
| 予定/実際のクローズ | 2026年6月 | 2026年8月下旬（予定） |
| 調達額 | 約500億元（約74億ドル） | 目標約500億元（約70億ドル） |
| 評価額基準 | ポストマネー3500億元超 | プレマネー約5000億元（約700億ドル） |
| 評価額上昇 | — | 第1ポストマネー比約+43% |
| 主要バッカー | 国家AI産業投資基金、テンセント（100億元）、CATL（50億元）、JD.com、網易、IDG、正心谷、拾象など | 第1ラウンド候補＋既存投資家の増額 |
| 第2成立時の累計 | — | 5か月未満で1000億元超（約140億ドル超） |
| 指標 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 年間換算収益（ARR） | 約4–5億ドル | 主にAPIトークン；メディア引用、公式開示なし |
| 粗利率 | 報道で50%超 | 独立監査未確認 |
| 暗黙P/S | 約140–150倍 | OpenAI約65倍、Anthropic約21倍（ディールメーカー推計） |
| 月間アクティブユーザー | 1億超（外部報道） | 算出方法未開示 |
ディールの内訳：数字と議決権がきれいに合わない理由
本当の請求書は算力
第 1 ラウンド直後、DeepSeek はデータセンターと AI Agent チームの人員倍増を発表。ロイターは自社 AI 推論チップの開発と設計エンジニア採用を報じた。アナリストは調達 100 億元ごとに約 70 億元が算力——チップ、データセンター、帯域、液冷——に向かうと推計。調達ペースは評価額ゲームではなく算力拡大との競走。
投資家の多くに議決権がない
第 1 ラウンドでは外部資本の多くが梁氏管理の有限パートナーシップ経由で、議決権なしかつ5 年ロックアップ。例外は国家 AI 産業投資基金——直接投資、議決権あり、ロックアップなし。梁氏は約 84% の支配を維持し、フォーブスなどがガバナンス問題として指摘している。
約148倍P/Sは未来への賭けか、警告灯か
プレマネー約 700 億ドル対 ARR 4–5 億ドルで、暗黙 P/S は 140–150 倍——OpenAI 約 65 倍、Anthropic 約 21 倍を大きく上回る。中国メディアに引用されたディールメーカーの言葉：基盤モデル企業の価格設定はオプション賭けであり、キャッシュフロー評価ではない。投資家は中国の算力・エンタープライズ Agent 市場でのインフラ級オプション性を価格付けしている。
Moonshot、智譜、MiniMax との比較
| 企業 | 上場状況 | 最新評価額/時価総額 | 報道ARR | 最近の調達ペース |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 非上場、STAR市場IPO準備中 | 第2プレマネー約5000億元（約700億ドル、交渉中） | 約4–5億ドル | 4か月で2ラウンド、累計140億ドル超目標 |
| Moonshot AI（Kimi） | 非上場 | 約200億ドル（2026年5月）；300億ドル目標の報道 | 約2億ドル | 6か月で4ラウンド、累計約39億ドル |
| 智譜 AI（Z.ai） | 香港上場 | 時価総額約3470億元（2026年5月） | 未開示 | IPO前累計約83億元 |
| MiniMax | 香港上場 | 時価総額約2100億元（2026年5月） | 未開示 | IPO前累計約110億元 |
DeepSeek と Moonshot——いずれも非上場——はともに約 140–150 倍 P/S の高位。上場済みの智譜・MiniMax を大きく上回る。プライベート市場は公開市場の検証を受けていないラボにより高いプレミアムを支払っている。
論点：漏洩した議事録、不満の創業者、バブル警告
- 閉門会議の議事録流出が交渉を停滞させた。 7 月の一時停止は、第 1 ラウンド投資家会議の発言がネットに広がり梁氏が不満だったことが引き金と報じられた。
- 議決権構造が外部の注目を集める。 外部投資家の多くは議決権なし・5 年ロックアップ。国家系ファンドのみ直接議決権・ロックアップなし——未解決のガバナンス論争。
- 評価額と収益のギャップ。 140–150 倍 P/S は高成長 SaaS（30–50 倍）でも極端。STAR 上場後に技術優位を B 向け収益に転換できるかは公開市場で未検証。
調達規模、評価額、オーナーシップの詳細はすべて匿名ソースの報道（財経、ロイター、ブルームバーグ、フォーブスなど）に基づく。正式発表まで具体的数字は「報道・未確認」として扱うこと。
背景と意義：STAR市場ルール、中国の算力推進、グローバルAI資金競争
- STAR市場ルール変更：2026 年 6 月 17 日、上海証券取引所は「第 5 上場基準」を AI 企業に拡大——黒字や大規模収益がなくても技術力があれば申請可能。2026 年末申請・2027 年上場の背景。
- 5 年間の「資金調達なし/上場なし/非商業化」方針の終焉：DeepSeek は梁氏のクオンツファンド High-Flyer が資金提供。2026 年 6 月の第 1 ラウンドで転換——智譜・MiniMax が香港上場、Moonshot が継続調達する中での象徴的変化。
- フロンティアラボのグローバル再評価：OpenAI は 2025 年に 3000 億ドル評価の報道、Anthropic は 2026 年 6 月に OpenAI を上回ったとされる。中国の競争力あるラボへの高プレミアムも同じオプション型価格付けの文脈にある。
- 算力自立がサブテキスト：自社推論チップと自有データセンターの報道は、ARR が限定的でも大規模・高速の調達が必要な理由を説明する。
引用可能な事実（EEAT）
- 支配権：梁氏の合計支配 ≈ 84.29%（2026 年 4 月登記後）。
- 第1ラウンド：調達 ≈ 500億元、ポストマネー > 3500億元；テンセント ≈ 100億元、CATL ≈ 50億元。
- 第2ラウンド（報道）：目標 ≈ 500億元、プレマネー ≈ 5000億元（約700億ドル）、第1ポストマネー比 ≈ +43%。
- 収益倍率：ARR ≈ 4–5億ドル、暗黙 P/S ≈ 140–150倍（OpenAI ~65×、Anthropic ~21×）。
- 算力支出の経験則：調達額の ≈ 70% が算力関連（アナリスト推計、公式開示なし）。
5ステップ Runbook：この資金調達ニュースの読み方
Step 2 基準を揃える — 第1はポストマネー、第2はプレマネー；140億ドル超は第2成立が前提
Step 3 使途とガバナンスを分離 — 算力シェアを推定；議決権なしLP vs 国家基金の例外を確認
Step 4 P/S再計算 — 4–5億ドルARRで140–150×を検証；OpenAI/Anthropicと比較
Step 5 カタリスト追跡 — 8月下旬契約の噂、STAR第5基準、V4/チップ進捗；その後API・容量予算を調整
FAQ
DeepSeekの第2ラウンドはすでにクローズしたか？
まだです。執筆時点では交渉中で、2026年8月下旬のクローズを目指している。最終金額と条件は報道と異なる可能性がある。
なぜ第1ラウンド直後にまた資金調達するのか？
複数の報道では、データセンター、自社AIチップ、Agent・インフラチームの急拡大に必要な設備投資が、第1ラウンドの範囲を超えたことが理由とされる。
700億ドル評価額は公式確認済みか？
いいえ。中国の金融メディア（主に財経）が匿名ディールメーカーを引用したもので、DeepSeek公式ではなく、契約前に変わり得る。
この評価額は投資家に会社のコントロールを与えるのか？
必ずしもそうではない——それが論点の一部。第1ラウンドでは外部投資家の多くに議決権がなく5年ロックアップが付き、国家AI産業投資基金のみが直接議決権を得た。
DeepSeekはいつ上場し、海外投資家は参加できるか？
報道では2026年末までに上海STAR市場への申請、2027年デビューを目指す。本プライベートラウンドは機関投資家限定。海外個人投資家のアクセスは上場後に間接的になる可能性が高い。
出典：財経（新浪財経・華爾街見聞経由）· The Standard (HK) · Forbes · SCMP · Caixin Global · Reuters · Bloomberg · 36Kr / TMTPost 同業比較。多くの数字は匿名ソース——公開前に最新情報を確認すること。
エンジニアリングチームにとって、プライベート市場の評価競争は7×24 Agent ループ、Apple ツールチェーン（Xcode、Fastlane、notarytool）の同居、エアギャップローカル推論を解決しない。汎用 GPU クラウドや Linux VPS で DeepSeek API をラップしても、macOS ネイティブ署名チェーン、launchd 無人運用、高メモリ統合メモリ推論にギャップが残る。V4 系自ホスト、OpenClaw ゲートウェイ、iOS CI を常時オンラインの単一ノードに載せるなら、VPSMAC M4 Mac クラウドホストのレンタルは高額ハード購入やマルチクラウド寄せ集めより安定しやすい——ネイティブ macOS、SSH + launchd、柔軟な 128/256/512 GB メモリ階層で資本叙事を運用可能な算力に落とし込める。
データ基準日：2026-08-06。 第2ラウンドの金額・評価額・スケジュールは匿名ソースを引用したメディア報道であり、DeepSeek 公式未確認。