Почему DeepSeek снова привлекает около $7 млрд всего через месяцы после первого раунда?
DeepSeek — китайская ИИ-лаборатория за open-weight моделями R1 и V4 — возобновила переговоры о втором раунде финансирования: цель около 50 млрд юаней (~$7 млрд) при pre-money оценке примерно 500 млрд юаней (~$70 млрд), то есть примерно +43 % к post-money оценке первого раунда двумя месяцами ранее. При закрытии DeepSeek привлечёт более $14 млрд менее чем за пять месяцев. Материал для операторов, отслеживающих капитальный цикл foundation-моделей в Китае — с полным таймлайном, двумя таблицами данных, разбором compute vs governance, расчётом P/S 140–150×, сравнением с конкурентами, спорами, пятиступенчатым runbook и пятью FAQ. Все цифры раунда 2 остаются неофициальными на 6 августа 2026 года.
Содержание
Типичные ошибки: три неверных прочтения, которых стоит избегать
- Считать «в переговорах» за «закрыто». Pre-money ~500 млрд юаней, цель ~50 млрд юаней и окно подписания в конце августа — из анонимных dealmaker'ов (Caijing и др.), а не от DeepSeek.
- Смешивать post-money и pre-money. Раунд 1 закрылся выше 350 млрд юаней post-money; раунд 2 обсуждается при ~500 млрд юаней pre-money. Скачок «~+43 %» работает только в этой паре.
- Читать доллары в заголовках, игнорируя права голоса. В раунде 1 большая часть внешнего капитала прошла через LP под контролем Liang — без права голоса и с пятилетним lock-up; только National AI Industry Investment Fund инвестировал напрямую с голосом и без lock-up.
Таймлайн: от «без финансирования» до оценки ~$70 млрд за четыре месяца
- Апрель 2026: В реестре — рост уставного капитала; основатель Liang Wenfeng увеличил прямую долю с 1 % до 34 %. Вместе с контролируемым им юрлицом суммарный контроль достиг ~84,29 %. В том же месяце открылся первый внешний раунд; вышли превью серии V4.
- Июнь 2026: Раунд 1 закрыт на ~50 млрд юаней (~$7,4 млрд), post-money выше 350 млрд юаней (в источниках $52–59 млрд) — крупнейший первый раунд в истории китайского ИИ. Tencent — 10 млрд юаней; CATL — 5 млрд; также JD.com, NetEase, IDG Capital и National AI Industry Investment Fund.
- 14–17 июля 2026: СМИ писали о подготовке IPO на STAR Market и переговорах о раунде 2 при pre-money ~480 млрд юаней (~$71 млрд). ARR ~$400–500 млн (в основном API-токены) впервые публично озвучен.
- 25–26 июля 2026: Переговоры приостановлены. Bloomberg и др. сообщали, что Liang недоволен утечкой замечаний с закрытых встреч с инвесторами.
- 4–5 августа 2026: Dealmaker'ы, цитируемые Caijing, заявили о возобновлении раунда: ~50 млрд юаней / pre-money ~500 млрд юаней, подписание ожидается в конце августа, обе стороны хотят низкий профиль.
Оговорка: каждая цифра раунда 2 выше — сумма, оценка, сроки — от анонимных dealmaker'ов, не из официального заявления DeepSeek. Условия могут измениться.
Цифры в одном месте
| Раунд 1 (закрыт) | Раунд 2 (в переговорах) | |
|---|---|---|
| Переговоры открыты | Апрель 2026 | Возобновлены в середине июля, пауза, снова 4–5 авг. |
| Ожидаемое/фактическое закрытие | Июнь 2026 | Конец августа 2026 (план) |
| Привлечённая сумма | ~50 млрд юаней (~$7,4 млрд) | Цель ~50 млрд юаней (~$7 млрд) |
| База оценки | Post-money >350 млрд юаней | Pre-money ~500 млрд юаней (~$70 млрд) |
| Рост оценки | — | ~+43 % к post-money раунда 1 |
| Ключевые инвесторы | National AI Industry Investment Fund, Tencent (10 млрд юаней), CATL (5 млрд), JD.com, NetEase, IDG, Loyal Valley, Shixiang | Участники-«запасные» раунда 1 + часть существующих с увеличением |
| Суммарно при закрытии раунда 2 | — | Более 100 млрд юаней (~$14 млрд) менее чем за 5 месяцев |
| Показатель | Значение | Примечание |
|---|---|---|
| Годовая выручка (ARR) | ~$400–500 млн | В основном API-токены; по СМИ, без официального раскрытия |
| Валовая маржа | Сообщается >50 % | Не проверено независимым аудитом |
| Имплицитный P/S | ~140–150× | Vs OpenAI ~65× и Anthropic ~21× (оценки dealmaker'ов) |
| MAU | 100 млн+ (внешние отчёты) | Методология не раскрыта |
Внутри сделки: почему арифметика и права голоса не сходятся чисто
Настоящий счёт — compute, а не заголовки
Вскоре после раунда 1 DeepSeek объявил о удвоении штата в дата-центрах и командах ИИ-агентов; Reuters писал о найме под собственные чипы для inference. Аналитики оценивают: на каждые 10 млрд юаней привлечения ~7 млрд юаней уходит в compute — чипы, дата-центры, каналы, жидкостное охлаждение. Темп раундов — гонка с развёртыванием compute.
Большинство инвесторов не получают голос
В раунде 1 большая часть внешнего капитала прошла через товарищество под контролем Liang — без права голоса и с пятилетним lock-up. Исключение: National AI Industry Investment Fund — прямая доля с голосом и без lock-up. Liang сохраняет ~84 % контроля — деталь governance, на которую указывали Forbes и др.
P/S ~148× — либо ставка на будущее, либо красный флаг
При pre-money ~$70 млрд и ARR $400–500 млн имплицитный P/S около 140–150× — намного выше ~65× у OpenAI и ~21× у Anthropic. Формулировка из китайских материалов: оценка foundation-model компании — опционная ставка, а не дисконтирование денежных потоков. Инвесторы закладывают инфраструктурную опциональность на рынках compute и enterprise-агентов в Китае.
Как DeepSeek выглядит на фоне Moonshot, Zhipu и MiniMax
| Компания | Статус листинга | Последняя оценка / капитализация | Сообщаемый ARR | Недавний темп раундов |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Частная, готовится IPO STAR Market | Pre-money ~500 млрд юаней (~$70 млрд, в переговорах) | ~$400–500 млн | 2 раунда за 4 месяца, цель >$14 млрд суммарно |
| Moonshot AI (Kimi) | Частная | ~$20 млрд (май 2026); позже слухи о $30 млрд | ~$200 млн | 4 раунда за 6 месяцев, ~$3,9 млрд всего |
| Zhipu AI (Z.ai) | Листинг (Гонконг) | Капитализация ~350 млрд юаней (май 2026) | Не раскрыто | ~8,3 млрд юаней до IPO |
| MiniMax | Листинг (Гонконг) | Капитализация ~210 млрд юаней (май 2026) | Не раскрыто | ~11 млрд юаней до IPO |
DeepSeek и Moonshot — обе частные — несут P/S ~140–150×, заметно выше уже листингованных Zhipu и MiniMax. Инвесторы частного рынка платят большую премию за лаборатории без проверки публичным рынком.
Споры: утечка стенограммы, недовольный основатель и предупреждения о пузыре
- Утечка закрытой стенограммы затормозила сделку. Пауза в июле, по сообщениям, из-за недовольства Liang распространением в сети замечаний с встреч инвесторов первого раунда.
- Структура прав голоса привлекает внимание. У большинства внешних инвесторов нет голоса и действует пятилетний lock-up; только государственный фонд получает прямые права голоса без lock-up — спор о governance без окончательного ответа.
- Разрыв оценка/выручка остаётся. P/S 140–150× экстремален даже для high-growth SaaS (часто 30–50×). Удержится ли — зависит от конверсии технологического лидерства в масштабную enterprise-выручку после листинга на STAR — публичный рынок ещё не проверял.
Каждая деталь о размере сделки, оценке и владении — из анонимных источников (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes и др.). Конкретные цифры — как сообщаемые, но неподтверждённые до официального объявления.
Почему это важно: правила STAR Market, китайский compute и глобальная гонка финансирования ИИ
- Изменение правил STAR Market: 17 июня 2026 года Shanghai Stock Exchange расширила «пятый стандарт листинга» на ИИ-компании — без требования прибыли или крупной выручки при достаточно сильной технологии. Фон для подачи к концу 2026 с листингом в 2027.
- Конец пятилетней позиции «без финансирования / без IPO / без коммерциализации»: DeepSeek финансировался quant-фондом Liang High-Flyer до раунда 1 в июне 2026 — символический сдвиг, пока Zhipu и MiniMax уже в Гонконге, а Moonshot продолжает раунды.
- Глобальная переоценка frontier-лабораторий: OpenAI в 2025, по сообщениям, оценивали в $300 млрд; оценка Anthropic к июню 2026, по слухам, обогнала OpenAI. Высокие премии для конкурентоспособных китайских лабораторий — в том же режиме опционного ценообразования.
- Самодостаточность compute как подтекст: Сообщения о собственных inference-чипах и дата-центрах объясняют, почему скромный ARR всё равно требует быстрых крупных раундов.
Цитируемые технические / deal-факты (EEAT)
- Контроль: Суммарный контроль Liang ≈ 84,29 % после записи апреля 2026.
- Раунд 1: ≈ 50 млрд юаней; post-money > 350 млрд юаней; Tencent ≈ 10 млрд, CATL ≈ 5 млрд.
- Раунд 2 (сообщается): Цель ≈ 50 млрд юаней; pre-money ≈ 500 млрд юаней (~$70 млрд); ≈ +43 % к post-money раунда 1.
- Мультипликатор выручки: ARR ≈ $400–500 млн; имплицитный P/S ≈ 140–150× (vs OpenAI ~65×, Anthropic ~21×).
- Правило расходов на compute: ≈ 70 % каждого раунда в compute (оценка аналитиков, не официальное раскрытие).
Пятиступенчатый runbook: как переварить эту историю финансирования
Шаг 2 Согласовать базы — post-money раунда 1 vs pre-money раунда 2; >$14 млрд суммарно только при закрытии раунда 2
Шаг 3 Разделить средства и governance — оценить долю compute; LP без голоса vs исключение госфонда
Шаг 4 Пересчитать P/S — проверить 140–150× против ARR $400–500 млн и сравнений OpenAI/Anthropic
Шаг 5 Отслеживать катализаторы — слухи о подписании в конце августа, подачи по пятому стандарту STAR, ритм V4/чипов; затем корректировать бюджеты API и мощностей
FAQ
Закрылся ли второй раунд финансирования DeepSeek?
Пока нет. На момент публикации раунд всё ещё в переговорах, целевое закрытие — конец августа 2026 года. Итоговая сумма и условия могут отличаться от текущих сообщений.
Почему DeepSeek снова привлекает деньги так скоро после первого раунда?
По нескольким отчётам компания финансирует быстрое развёртывание дата-центров, собственных ИИ-чипов и расширение команд агентов и инфраструктуры — capex, который раунд 1 не покрыл полностью.
Подтверждена ли оценка в $70 млрд?
Нет. Она из анонимных dealmaker'ов в китайских финансовых СМИ (прежде всего Caijing), не из официального заявления DeepSeek, и может измениться до подписания.
Означает ли эта оценка больше контроля для инвесторов над компанией?
Не обязательно — и это часть спора. В раунде 1 большинство внешних инвесторов не получили прав голоса и пятилетний lock-up, тогда как только National AI Industry Investment Fund получил прямые права голоса.
Когда DeepSeek может выйти на биржу, и могут ли международные инвесторы участвовать?
По сообщениям, DeepSeek готовит подачу на STAR Market в Шанхае к концу 2026 года с дебютом в 2027. Этот частный раунд ограничен институциональными инвесторами; розничный международный доступ, вероятно, будет косвенным после листинга.
Источники: Caijing (через Sina Finance / Wall Street CN) · The Standard (HK) · Forbes · SCMP · Caixin Global · Reuters · Bloomberg · CIW · 36Kr / TMTPost сравнения. Большинство цифр — анонимные источники; проверяйте перед публикацией.
Для инженерных команд гонки оценок на частном рынке не решают 7×24 Agent-циклы, совместное размещение Apple toolchain (Xcode, Fastlane, notarytool) или air-gapped локальный inference. Обёртка API DeepSeek на generic GPU cloud или Linux VPS оставляет пробелы в нативных цепочках подписи macOS, unattended-операциях launchd и inference на unified memory с большим объёмом. Если нужны self-hosting серии V4, шлюз OpenClaw и iOS CI на одном постоянно онлайн узле, аренда облачного Mac VPSMAC M4 обычно стабильнее покупки топ-железа или склейки multi-cloud — нативный macOS, SSH + launchd и гибкие уровни памяти 128/256/512 ГБ, превращающие капитальные нарративы в работающий compute.
Данные на 2026-08-06. Суммы, оценки и сроки раунда 2 — сообщения СМИ с анонимными источниками, официально DeepSeek не подтверждал.